Прогноз на 2022 год по акциям Полиметалл — это вывод, который нас сегодня предстоит сделать на основе фундаментальных и технических данных: выручки, прибыли, дивидендов, внешних негативных и позитивных факторов.
Полиметалл — это крупнейшая в России компания по добыче золота, зарегистрированная на Кипре. Компания занимает 2 место в России по добыче желтого металла после компании Полюс.
До недавнего времени компания была включена в такие мировые индексы как FTSE, да и во многие другие. Рассмотрим ключевые фундаментальные показатели этой компании.
Внешние условия
Негативные
К негативным внешним условиям можно отнести:
- Санкции против России, введенных коллективным Западом после 24 февраля — начала войны на Украине.
- Изменения в совете директоров Полиметалла в связи с этими событиями.
- Компанию исключили из индекса FTSE. Это кстати произошло не из-за санкций, а из-за потери серьезной доли капитализации после исторического обвала на Мосбирже 24 февраля 2022 года. А как известно индекс FTSE включает компании с наибольшей капитализацией.
- Дикий уровень инфляции в России с одной стороны увеличит рублевую выручку компании, а другой еще сильнее увеличит размер капитальных затрат компании (CAPEX), что еще больше увеличит себестоимость золота.
Позитивные
- Цены на золото пошли вверх из-за общего повышения уровня инфляции в мире. Так цены на золото 8 марта 2022 года поднялись до 2058 долларов. Сейчас цены скорректировались (вероятно на новостях о повышении ставки ФРС США), однако восходящий тренд по золоту сохраняется.
- Компания работает и в России, и в Казахстане, а значит сможет закупать необходимое оборудование в неподсанкционной стране.
- Компания до сих пор торгуется на фондовой бирже Лондона (LSE), Казахстана и России.
Фундаментальные показатели
- Выручка за 2021 год составила 2 890 млн (US$ 2 865 млн в 2020 году). Таким образом она выросла на 1 %. Это позитив — в крайне тяжелых условиях 2021 года компания сумела хоть немного нарастить выручку.
- Денежные затраты компании Polymetal International в 2021 году составили US$ 730 на унцию золотого эквивалента, увеличившись на 15% по сравнению с прошлым годом, что соответствует прогнозу Компании в US$ 700-750 на унцию золотого эквивалента.
- Совокупные денежные затраты увеличились на 18% в сравнении год к году и составили US$ 1 030 на унцию золотого эквивалента, превысив на 6% верхнее значение прогноза Компании в US$ 925-975 на унцию золотого эквивалента за счет влияния инфляции на рост капитальных затрат.
- Чистая прибыль составила US$ 904 млн (US$ 1 066 млн в 2020 году), при этом базовая прибыль на акцию составила US$ 1,91 (US$ 2,25 на акцию в 2020 году) на фоне снижения операционной прибыли вследствие роста затрат. Таким образом чистая прибыль уменьшилась на 15 %. Не критично, но ощутимо.
- Капитальные затраты составили US$ 759 млн3, увеличившись на 36% по сравнению с US$ 558 млн в 2020 году, и превысили верхний порог прогноза (US$ 675-725) на 5%. Именно увеличение капитальных затрат на наш взгляд и привело к снижению котировок акций компании 2022 году.
- Чистый долг в течение года вырос до US$ 1 647 млн (US$ 1 351 млн по состоянию на 31 декабря 2020 года), а соотношение к скорректированной EBITDA составило 1,13x (0,81x в 2020 году). Это позитив, потому что долговая нагрузка ниже 1,5x.
Мультипликаторы
- P/E — мультипликатор составил 5.95 по итогам 2021 года. Это означает, что инвестиции инвестора «отдолбятся» чуть меньше чем за 6 лет. Неплохо!
- P/B — 2,44. Цена акций больше чем сумма всех активов компании! Это оговорит о том, что акции все равно еще перекуплены, несмотря на серьезный обвал.
- P/S — 1.86. Корпорация на треть переоценена по этому мультипликатору к своей выручке.
- EPS — на одну акцию компании приходится чистой прибыли 140 рублей. Не так чтобы шибко много.
- Net Debt/EBITDA — соотношение долга к чистой прибыли компании до вычета налогов — 1,17. Долги могут быть покрыты ее выручкой. Это определенно позитив, в том числе и для дивидендов.
Дивиденды
Согласно дивидендной политике Совет директоров предложил выплатить итоговый дивиденд в размере US$ 0,52 на акцию (около US$ 246 млн), что составляет 50% от скорректированной чистой прибыли за II полугодие 2021 года, на фоне устойчивого финансового положения и отличных результатов деятельности Компании.
Таким образом, общая сумма объявленных дивидендов за 2021 финансовый год составила US$ 459 млн (US$ 608 млн в 2020 году) или US$ 0,97 на акцию по сравнению с US$ 1,29 на акцию в 2020 году.
Таким образом дивиденды уменьшились на 24 % по сравнению с дивидендами на 2020 год.
Прогноз на 2022 год
Считаю, что акции компании Полиметалл подорожают до 1082 рублей и выше в 2022 году.
